說起最近的熱點，“老賴”賈躍亭絕對不可不提。本想借著FF再度翻身的老賈在花光了昔日“救主”恒大的8億美金之后轉(zhuǎn)身便提出仲裁把人告了。一時之間，老賈再度憑著自己的“坑勁”站上了各大媒體頭條。

FF事件尚未理清頭緒，不過，樂視網(wǎng)的前債目前又開始“呼喊”老賈了。

10月13日，樂視網(wǎng)發(fā)布2018年前三季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計今年前三季度虧損14.79億元至14.84億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為負(fù)。在發(fā)布業(yè)績的同時，樂視網(wǎng)還在公告中大聲呼喚公司的上一任實際控制人賈躍亭“還錢”！

說起樂視網(wǎng)和賈躍亭的債，大家可是一點不陌生，當(dāng)初，創(chuàng)業(yè)板明星公司樂視網(wǎng)因關(guān)聯(lián)交易深陷資金鏈危機，股價一路從三十塊跌到三塊，公司創(chuàng)始人倉皇出逃美國人設(shè)崩塌，多少機構(gòu)、散戶深套其中，苦不堪言！

而其中，最出名、最“悲慘”的被套者當(dāng)屬賈躍亭的大哥兼老鄉(xiāng)孫宏斌了。樂視一役逼得老孫當(dāng)眾灑淚，在說下“人有時候要敢叫日月?lián)Q新天，有時候也要愿賭服輸”的經(jīng)典名言之后憤然離場！

不過最近，他又回來了。

7億抄底：孫宏斌一個人的游戲

9月21日，樂視控股核心資產(chǎn)樂融致新、樂視影業(yè)18.38%、21.8122%股權(quán)在北京市第三中級人民法院司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺上被拍賣，總計評估價值為11.03億。次日10點，這些資產(chǎn)以7.7億底價被拍下。而買家正是孫宏斌的融創(chuàng)中國子公司天津嘉睿。

本次拍賣工作完成之后，天津嘉睿將持有樂融致新、樂視影業(yè)46.05%、42.81%股權(quán)，成為兩家公司的第一大股東。

對于上市公司樂視網(wǎng)而言，樂視網(wǎng)將不持有樂視影業(yè)（北京）有限公司股權(quán)，樂融致新將只是樂視網(wǎng)參股公司。

事后根據(jù)媒體報道，本次拍賣全程僅有天津嘉睿1家機構(gòu)全程參與競拍，并無其他競爭者。曾經(jīng)千億市值樂視網(wǎng)的核心資產(chǎn)如今如此折價大甩賣，為何無人爭相“搶購”呢？事實上，這從頭到尾就是融創(chuàng)孫宏斌一個人的游戲。

在2017年1月孫宏斌攜150億以“白武士”形象入主樂視網(wǎng)之時，其中收購樂視影業(yè)15%股權(quán)、樂視致新33.5%股權(quán)就花去了90.5億。當(dāng)時便可見孫宏斌對這兩項資產(chǎn)中意之深。

2017年11月，天津嘉睿匯鑫有條件地提供給樂視網(wǎng)12.9億元借款，作為回報之一，樂視網(wǎng)將樂視致新（現(xiàn)樂融致新）34.94%股權(quán)質(zhì)押給天津嘉睿和融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)。12月，樂視致新改名為“新樂視智家”。

2018年4月，新樂視智家（現(xiàn)樂融致新）獲得了包括騰訊、京東、蘇寧、TCL、弘毅在內(nèi)的新一輪融資，融資金額高達(dá)19億。與此同時，新樂視智家改名為“樂融致新”。更進(jìn)一步“去樂視化”，融入融創(chuàng)的痕跡。

早在2017年12月，樂視網(wǎng)就發(fā)布公告，天津嘉睿擬對樂視影業(yè)增資，增資完成后，天津嘉睿將持有樂視影業(yè)40.75%股權(quán)，成為第一大股東。2018年3月，樂視影業(yè)CEO張昭宣布樂視影業(yè)正式更名為“樂創(chuàng)文娛”。當(dāng)時外界猜測，孫宏斌的增資或已落地。

不過，樂視網(wǎng)很快發(fā)布公告，表示終止天津嘉睿加持樂視影業(yè)股權(quán)。之后，融創(chuàng)中國申請拍賣樂視影業(yè)21.8%股權(quán)，并在9月22日完成拍賣。至此，天津嘉睿真正成為樂視影業(yè)第一大股東。

前傳：孫宏斌與樂視糾葛始末

2016年底，賈躍亭公開表示樂視資金鏈存在危機。當(dāng)時有媒體爆出，樂視的總欠款約為343億元，扣除保證金后仍高達(dá)近263億。

隨即，孫宏斌便以白武士形象進(jìn)入公眾視野。

2017年1月，融創(chuàng)中國以60.4億收購樂視網(wǎng)8.61%股權(quán)，以10.5億收購樂視影業(yè)15%股權(quán)，以79.5億元增資及收購樂視致新33.5%股權(quán)。樂視網(wǎng)、樂視影業(yè)、樂視致新成為融創(chuàng)中國的聯(lián)營公司。

2017年6月，融創(chuàng)150億收購樂視股權(quán)的資金到賬。一個月之后，賈躍亭以FF汽車業(yè)務(wù)出差為由去了美國。隨后，樂視網(wǎng)就收到一條來自賈躍亭的通知：賈躍亭直接持有的樂視網(wǎng)股份512,133,322股（占公司總股本的比例為25.67%）已被全部凍結(jié)。根據(jù)《經(jīng)濟(jì)觀察報》報道，至2017年7月，樂視網(wǎng)非上市體系部分貸款已累計償還160億元，但仍欠金融機構(gòu)138.5億元。

之后，賈躍亭就長居美國，變成大家口中的“老賴”、“下周回國賈躍亭”。根據(jù)“棱鏡”報道，對于2017年中樂視網(wǎng)、賈躍亭的債務(wù)危機，孫宏斌與賈躍亭進(jìn)行了一番商議，最后的結(jié)論就是，賈躍亭不再擔(dān)任樂視網(wǎng)董事長，這一職位由孫宏斌來接任。7月，孫宏斌正式出任樂視網(wǎng)董事長，融創(chuàng)劉淑青進(jìn)入樂視網(wǎng)董事會，并擔(dān)任樂視網(wǎng)副總裁。

不過僅僅8個月之后，2018年3月14日，孫宏斌便辭去董事長一職。同時說出了“人有時候要敢叫日月?lián)Q新天，有時候也要愿賭服輸”的經(jīng)典名言。根據(jù)樂視網(wǎng)2017年財報，公司2017年營收為70.25億元，同比下降68%，公司凈利潤巨虧138.78億元。孫宏斌入主一年，無力盤活樂視網(wǎng)。

孫宏斌辭職當(dāng)天，樂視網(wǎng)股價為6.59元，而在2017年1月孫宏斌接盤樂視時，樂視股價還是18塊。

3月29日，融創(chuàng)業(yè)績發(fā)布會表示，對樂視的投資已經(jīng)計提壞賬，虧損達(dá)165.5億。

孫宏斌巨虧？

截至目前，天津嘉睿分別持有樂視網(wǎng)、樂融致新、樂視影業(yè)8.56%、46.05%、40.75%股權(quán)。根據(jù)賬面價值，樂視網(wǎng)目前市值138億，樂融致新、樂視影業(yè)目前分別估值18.72億、24.34億。

依照這個價格，孫宏斌這些股權(quán)目前價值僅為30.35億，連他投入金額的零頭都不到，可以說是虧了個底兒掉。

孫老板這回真的這么慫了嗎？

恐怕賬得分兩頭算。

首先，根據(jù)估值，根據(jù)人民法院訴訟資產(chǎn)網(wǎng)公告，樂融致新18.38%股權(quán)目前評估價為34415.32萬元，照此推算，樂融致新目前整體評估價為18.72億。而截至2017年12月底，樂融致新的估值為965984.91萬元。截至2017年1月，樂融致新的估值至少還有221.4億（根據(jù)2017年1月樂視致新10.3946%的股權(quán)以23億元價格轉(zhuǎn)讓天津嘉睿折算）。

根據(jù)人民法院訴訟資產(chǎn)網(wǎng)公告，樂視影業(yè)21.8122%的股權(quán)目前評估價為5.31億元，照此推算，目前樂視影業(yè)評估價為24.34億。而在2017年1月，樂視影業(yè)的估值還是70億（根據(jù)當(dāng)時融創(chuàng)10.5億元從樂視控股受讓樂視影業(yè)15%的股權(quán)折算）。短短一年半的時間里，樂視影業(yè)的估值縮水65.2%。

小編注意到，樂視網(wǎng)資產(chǎn)的估值問題也曾經(jīng)被深交所問詢過。今年4月，深交所在對樂視網(wǎng)的問詢函中，提及“根據(jù)公告，新樂視智家2018年3月的估值已調(diào)整為90億元，新樂視智家2017年初的估值為300億元，2018年1月的估值為120億元以上，上述三次估值均為交易雙方協(xié)商定價，未經(jīng)評估。”同時質(zhì)問估值的合理性。

對此，樂視網(wǎng)在回復(fù)中也坦承，這是“結(jié)合投資人盡職調(diào)查結(jié)果，并經(jīng)與各家投資人多輪談判，最后估值調(diào)整為90億。”也就是說，新樂視智家2018年3月估值90億元、2017年初估值300億元、2018年1月估值為120億元以上，這三次估值都是樂視網(wǎng)自己說了算的。

2017年7月，融創(chuàng)以295.75億收購萬達(dá)13個文旅項目的91%股權(quán)，以335.95億收購萬達(dá)76個酒店項目。根據(jù)2018年上半年財報，文旅地產(chǎn)板塊貢獻(xiàn)了10.5億元的業(yè)績。可見，融創(chuàng)已在文旅方面有一定布局。而此次收購樂融致新、樂視影業(yè)，也可以從電視、影院方面來加強對于文旅的布局。

第三，樂視網(wǎng)擁有許多土地資源。

2017年8月，融創(chuàng)中國發(fā)布公告，將成為樂視系公司在房地產(chǎn)領(lǐng)域的惟一合作方，將在地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)（包括但不限于影視產(chǎn)業(yè)、汽車產(chǎn)業(yè)、體育產(chǎn)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)等方面）深度合作，同時天津嘉睿匯鑫將就樂視系的其他股份擁有優(yōu)先投資權(quán)。

當(dāng)時，《證券日報》曾引用數(shù)據(jù)稱，樂視系旗下有超過2萬畝土地，共估值超過200億。其中歸屬樂視非上市體系（不包含汽車）下的土地資產(chǎn)市值可能達(dá)到100億元左右。

實際上，早在2017年3月，上海融創(chuàng)分別以2.2億元、3億元價格收購了樂視控股旗下重慶樂視界置業(yè)發(fā)展有限公司、上海隆視50%的股權(quán)及債權(quán)。截至2017年末，這兩塊地的估值分別約為36億、20億。

雖然從賬面價值，孫宏斌確實掉進(jìn)了一個大坑。但是從背后的布局來看，他未嘗沒有得益。

最后，小編插一句，事實上，融創(chuàng)早已是業(yè)內(nèi)有名的“并購?fù)酢薄３藰芬暰W(wǎng)、萬達(dá)文旅，2015年，融創(chuàng)完成對于對佳兆業(yè)、中渝、天朗等房地產(chǎn)企業(yè)位于上海、南京、深圳等城市項目的收購。

不過在“買買買”的背后，融創(chuàng)也存在問題。根據(jù)融創(chuàng)2018年上半年財報，融創(chuàng)總資產(chǎn)、總負(fù)債分別為6699億、6064億，資產(chǎn)負(fù)債率為90.5%，凈資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)954%。長期借貸、短期借貸余額分別為1345億、753億，除此之外，融創(chuàng)還欠供應(yīng)商759億，欠關(guān)聯(lián)公司935億。

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